Сделка Hapag-Lloyd и FIMI: $4,2 млрд и уход с биржи
Немецкий контейнерный перевозчик Hapag-Lloyd совместно с частным инвестфондом FIMI намерены завершить приобретение израильской судоходной компании Zim. Соглашение, подписанное месяц назад, оценивает компанию в $4,2 млрд и предусматривает делистинг — вывод акций Zim из публичного обращения.
При этом ключевой этап ещё впереди: сделка должна пройти регуляторную проверку. Как отмечают источники в отрасли, именно неопределённость вокруг согласований заставляет конкурентов готовить альтернативные сценарии. Для рынка морских перевозок такие M&A-сделки имеют значение не только для корпоративных стратегий, но и для тарифов на контейнерную логистику, доступности линий и распределения ёмкостей на направлениях, важных для торговли сырьём и агропродукцией.
Maersk возвращается в игру: запасная заявка и ценовой разрыв
По информации собеседников, датская Maersk рассматривает возможность приобрести Zim, если нынешняя транзакция не получит регуляторного одобрения. Maersk уже участвовала в процессе продажи, но тендер проиграла: её предложение составляло $29 за акцию, тогда как победившая заявка Hapag-Lloyd — $35 за акцию.
Отдельная интрига связана с кооперацией Gemini, в которую входят Hapag-Lloyd и Maersk. Источники указывают, что Maersk теоретически может использовать свои права в рамках Gemini, чтобы не допустить превращения Zim в «полноправного» участника соглашения. Однако даже это, как подчёркивается, не обязательно перекроет Zim доступ к слотам (местам) на судах Hapag-Lloyd — при определённых схемах сотрудничества такие возможности могут сохраняться.
Для контейнерного рынка подобные механизмы важны, потому что доступ к слотам и к глобальной сети партнёра напрямую влияет на качество сервиса, частоту отправок и конкурентоспособность линий. В итоге корпоративные решения крупных перевозчиков отражаются на цепочках поставок — в том числе на стоимости доставки сельхозсырья, кормов и удобрений, где контейнерная логистика остаётся значимым сегментом.
Регуляторные риски: «золотая акция» Израиля и структура акционеров
Люди, близкие к компании, считают, что у Maersk может быть меньше регуляторных сложностей, связанных с израильской «золотой акцией» — механизмом, который даёт государству особые права в отношении стратегических активов. В публикации также отмечается чувствительный момент для сделки Hapag-Lloyd: в структуре акционеров немецкого перевозчика присутствуют суверенные фонды Саудовской Аравии и Катара, которые вместе владеют примерно четвертью акций. Это потенциально способно вызвать вопросы у израильских регуляторов, поскольку Израиль относит эти страны к враждебным.
По версии источников, Maersk исходит из того, что сможет провести покупку Zim без привлечения израильского партнёра, оставаясь в рамках требований по согласованиям. При этом компания обсуждала вариант включить в сделку местного партнёра XT (под контролем Уди Ангела и Идана Офера), но подготовилась и к сценарию самостоятельного выхода на сделку. Maersk от комментариев отказалась.
Со своей стороны Hapag-Lloyd заявляла, что продолжит заходы в израильские порты и сохраняет приверженность обслуживанию израильского рынка в обычных и экстренных ситуациях. Переговоры с регуляторами, как ожидается, будет вести Авни Лихт — бывший заместитель генпрокурора Израиля по экономическим и фискальным вопросам (2009–2016). Сейчас Лихт — партнёр юридической фирмы Meitar; он консультирует Zim и координирует обсуждения с Hapag-Lloyd и FIMI.
Запрос на одобрение пока не подан в Управление правительственных компаний (Government Companies Authority): ведомство обозначило ряд вопросов, которые необходимо закрыть до подачи. При этом Лихт уже представлял государство во время реструктуризации долга Zim в 2014 году на сумму около $3,4 млрд. Тогда $1,4 млрд долга было конвертировано в капитал, а Israel Corporation (под контролем Идана Офера) вложила в компанию около $200 млн.
В предлагаемой конфигурации «новая» Zim, сфокусированная на израильских операциях, должна будет эксплуатировать 16 судов и иметь около 1 000 сотрудников — по сравнению с 82 судами и примерно 5 900 сотрудниками в 2014 году. Реструктурированная компания сохраняет право работать на двух контейнерных сервисах на Ближнем Востоке и на одной линии между Израилем и США. Также ей обещан доступ к глобальной сети Hapag-Lloyd и к слотам на судах, а дополнительно — потенциальная выгода от кооперации Gemini между Hapag-Lloyd и Maersk.
Итоговая конфигурация сделки будет зависеть от регуляторного решения: если покупка Zim консорциумом Hapag-Lloyd и FIMI столкнётся с непреодолимыми ограничениями, на рынке уже есть готовый «план Б» в лице Maersk — и это добавляет неопределённости, способной влиять на расстановку сил в контейнерных перевозках.
